在刚刚结束的翰海拍卖会“重要古董书画夜场”中，齐白石作品《有香有味》，用简练的笔墨挥写出惬意的自然物象，以2300万元成交；另一件《篆书四言联》行笔自如，意态闲静而不乏遒劲之感，以120万元起拍后即刻引起竞价热潮，现场多位买家报价紧跟，最终以1242万元成交。齐白石瞬间人气高涨。由于齐白石的画作都是些大众之风，受众面更广。

   齐白石作品不仅有很高的收藏价值，它的保值增值属性也是很不错的。通过对齐白石重复交易作品收益率的研究发现：齐白石作品的平均年复收益率达0.49，具有良好的投资收益属性，75%的齐白石作品投资成功；尺幅越大，同等风险下获得的收益越高；另外，分析发现2011年成齐白石作品投资黑洞。通过对重复交易指数的分析得知，齐白石作品走势异于股市，风险溢价高于股市与黄金，投资者在资产配置中可以选择齐白石作品，达到降低风险的目的。

   中国拍卖市场兴起至今齐白石作品在拍卖市场上平均持有年限是2.9年，平均的年复合收益率是49%。404次重复交易中有101次实现了负收益，即投资失败，投资成功率为75%。

   较高的投资成功率吸引了众多投资者，而反映齐白石作品投资实际增幅的“齐白石个人指数”是投资者们的市场参考标尺。以重复交易数据为基础编制的齐白石个人指数来看，在2009年春之前，齐白石个人指数一直处于低位，涨势缓慢；自2009年秋开始，齐白石个人指数保持30%以上的增长率；2011年春达到最高的13516.6点，之后开始回调，虽有两次小幅反弹，但均未到最高水平。目前，齐白石个人指数仍在高位的矩形区间内调整。

   长期持有齐白石作品，保值增值属性更优。齐白石重复交易作品的平均持有年限是2.9年。根据投资年限，将投资齐白石作品的投资划分为三个阶段，分别是投资期限小于3年，3～5年和大于5年。

   三年以下短期投资齐白石作品的数量为267件，占投资总量的66%。短期投资的平均收益率为60%，高于中长期的26%。然而短期投资失败率也很高，平均每三次短期投资中会有一次失败；而超过五年的长期投资没有失败的案例，并且有相当可观的年复合收益率。齐白石作品具有很好的投资收益属性，中长期投资收益稳定且投资失败风险很小，短期投资有34%的失败风险，但是年复合收益率是中长期的二倍多。

   尺幅越大，同等风险下收益越高。单从尺幅来看，大于4平尺的齐白石作品的收益率是4平尺以下作品收益率的1.6倍。在404件样本作品中有208幅作品尺寸在2～4平尺之间，占样本容量的一半以上，然而这一尺幅的作品收益率却是最低的41%。作品小于2平尺的样本为88件，平均收益率是43%。另外有两幅作品无尺寸记录，没有进入计算。同在2009年秋买入，2011年春卖出的两幅齐白石作品《得食相呼图》和《松梅喜鹊》，前者为3.28平尺的小尺幅作品，后者为19.28平尺的大尺幅作品，两者年复合收益率分别为7%和108%，相差甚大。当然可能存在其他影响收益的因素，但是尺幅对二者收益率的影响是不可忽略的。

   山水画收益率低，花鸟题材适投资收藏。齐白石对花鸟、山水、人物样样精通，尤其擅长花鸟画。在404对重复交易数据中，花鸟作品共有350幅，山水作品35幅，人物作品19幅。其中人物题材和花鸟题材作品的收益率相当，分别为51%和50%，而山水画收益率却低于平均水平，仅为38%。对于投资收藏者来说，花鸟作品是个不错的选择。首先齐白石的花鸟作品重复交易量比较大，市场流通属性好；其次花鸟题材作品的年复合收益率非常可观，具有很好的保值增值功能。

   2014年春拍有12件2011年买进的作品再次成交，9件投资失败，平均年复合收益率是-9%(参考表3)。虽然2014年齐白石重复交易作品的年复合收益率下降，但对投资敏感的人来说，这恰恰是投资齐白石作品很好的入手时机。例如2014年6月4日以379.5万元在匡时成交的《枝头对语镜心》是一件海外回流文物，首次在国内拍场上出现是在2011年荣宝斋(上海)首场大型拍卖会上。这件拍品来自纽约MI CHOU 画廊，是白石老人1947年除夕所做，当时的成交价为598万元。这幅作品附有1958年纽约MI CHOU GALLERY 出具的购买收据复印件一页，可谓流传有序。且白石老人除夕日选择梅花题材，更是寄托对家乡的无限思念，有深刻意义。

   无论是齐白石作品还是股票、黄金投资，相比存款均具有高风险的特征。因而此类投资必然要求更高的风险补偿，即风险溢价。若投资者是市场行家，在三大市场均能把握时机，在最高点卖出，风险溢价均较为可观。

   齐白石作品自2000年春至2011年春最高点上涨了11.7倍，风险溢价达16.6%；而2000年买入的股票若能在2007年底的6000点左右出货，风险溢价率为17.8%；黄金市场，观察自2008年7月上线的沪金主力，2011年9月达最高点，风险溢价率为20.2%。

   事实上，能够精准把握市场动向的投资者寥寥无几。如若买入持有至今，齐白石作品、股市、黄金市场的风险溢价分别为16.6%、0.22%、1.3%。此时，齐白石作品的风险溢价最高，保值性最好。总之，在长周期投资中，齐白石作品的投资回报率明显高于股票与黄金市场，并且其投资回报率波动相对较小。

   目前对于在狭窄投资渠道中探寻多元化的投资者而言，齐白石作品是一个很好的选择。齐白石个人指数的收益率高于股票指数、黄金指数，因此在资产配置比例中齐白石作品所占比例可高于股票与黄金。